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2018关注「抗生素」、「菌类股」、「利基型医材」

2020-06-05


2018-01-04《环球生技月刊》撰文/张立群
[size=28.1094px]回顾2017,台湾生技指数下跌12%,但具「新.小.奇」特色的公司仍逆势大涨。由于台湾生技结构性问题短期内仍难以解决,1H18的选股思维仍以「新.小.奇」为核心。「新」:非过去耳熟能详的公司、或沉寂长时间未表现的公司。「小」:中小型股。「奇」:业绩突出或具转机者。[size=28.1094px]____________________________________________________________2018关注「抗生素」、「菌类股」、「利基型医材」
[size=28.1094px]台湾生技具代表性的重点公司,3Q17合计的税后获利为35亿元,是近5季来的首度同比正成长,就成长性而言,远优于3Q16~2Q17期间的YoY-46%~-18% 。2018关注「抗生素」、「菌类股」、「利基型医材」[size=28.1094px]反映该获利的好转,台湾生技股近期价量略增,具代表性的上柜生技指数2017年10月中旬至11月下旬上涨约2%,上柜生技的成交金额佔整体柜买的比率,亦由9月至10月的4%左右,回升至11月的6% 。[size=28.1094px]近期领涨的生技股,主要为3Q17财报利多、或4Q17展望佳者。就3Q17财报而言,依获利成长性排名,依序为:⑴中化生、⑵友华、⑶生展、⑷泰博、⑸生达、⑹东洋 、⑺大江。而4Q17展望甚佳的丽丰,近期股价亦有不错的表现。[size=28.1094px]年底封关前小确幸 「新.小.奇」概念股[size=28.1094px]生技股自2H17起,营运动能已逐渐回温,且因4Q16~2Q17期间的低迷,更能凸显出4Q17~2Q18的获利成长性。[size=28.1094px]预期生技4Q17获利同比仍旧有正成长,1Q18获利同比成长将跃升至106%。[size=28.1094px]2Q17同比成长也依旧有37%的亮眼水準,成长主要由「中小市值」的公司所带动。台湾生技经历22个月的低迷后,有相当多的公司评价被严重低估,随着公司自身获利的好转、及整体获利成长转强,台湾生技可望开启一波Re-Valuation 的「小确幸」行情。2018关注「抗生素」、「菌类股」、「利基型医材」[size=28.1094px]台湾生技股中,新药是权值佔比最大的族群,而第二大的製药族群股价又往往以新药股马首是瞻。而新药股的表现,关键仍在于浩鼎,故浩鼎过去3年的股价与台湾生技指数有高度相关。[size=28.1094px]上述结构性问题是压抑台湾生技指数的主因,若资金未能大举回笼生技股,结构性问题将挥之不去,故预期能带领台湾生技者,仍将是4Q17~2Q18获利成长亮眼的中小型公司,所幸有越来越多公司营运重回成长,1H18相较于2H17,有更多中小型生技公司能推升指数,1H18产业热度也预期将优于2H17。[size=28.1094px]回顾2017,即便台湾生技股下跌了12%,仍有少数公司逆势上涨,如大江、全宇生技-KY 、豪展、生展等。2017大涨的生技股,归纳起来,普遍符合「新.小.奇」的特性。「新」;非过去耳熟能详的公司、或沉寂长时间未表现的公司。「小」:中小型股。「奇」:业绩突出或具转机者。[size=28.1094px]由于预期1H18台湾生技仍存在结构性问题,故「新.小.奇」可望成为未来半年生技股具潜力族群、及潜力个股的选股原则。2018关注「抗生素」、「菌类股」、「利基型医材」[size=28.1094px]「抗生素」、「菌类股」、「利基型医材」类股可期[size=28.1094px]在「新.小.奇」的选股思维下,看好「抗生素」、「菌类股」「利基型医材」的表现。2018关注「抗生素」、「菌类股」、「利基型医材」[size=28.1094px]随着全球超级细菌议题发酵,国际间掀起「后抗生素时期的投资热潮」,台湾抗生素族群2018表现看俏,首选展旺。[size=28.1094px]生素用以杀菌,但反之,细菌却非全部有害,也有很多有助于动植物的益菌,而生技中的「菌类股」具题材之新颖性,其中也有高获利成长的相关公司。菌类股之中,看好生展、全宇生技-KY 。其中由于全宇有4Q17的淡季效应与今年12月IPO届满半年的闭锁筹码出笼,期待12月下旬至明年第一季的良好布局时点出现。[size=28.1094px]「利基型医材」则各拥题材,看好高门槛的侵入式医材、或产品具创新性的公司,可关注泰博、豪展、邦特、太医。除了上述族群外,就个股而言,亦有符合「新.小.奇」的公司如丽丰-KY。[size=28.1094px]抗生素股2018表现值得期待。2000~2010年间,美国食品药物监督管理局仅许可了10项抗生素新药,是过去每10年间许可数量的1/3不到,2011~2013年间抗生素新药许可数量更是挂零。[size=28.1094px]然而,自2000年起细菌的抗药性问题严重性却不减反增,抗生素无效比率亦持续增加,细菌抗药性的问题,急需被积极的重视。[size=28.1094px]由于抗药性细菌的预防与治疗越来越迫切,美国前总统欧巴马2012年7月签署通过「鼓励开发抗生素法案」,而美国官方更于2014年6月在GAIN Act下进一步增加了QIDP 之途径,明定了研发、药物审批,以及许可后独卖期延长等优惠奖励。[size=28.1094px]随着官方的重视与奖励措施的出炉,2014年迄今,已有8项获QIDP资格的抗生素新药经美国FDA批准上市,市调机构估计此些抗生素新药的之年销售潜力1.26亿元~13.87亿元,显示QIDP奖励措施确实能让抗生素新药摆脱过去低营收/低利润的窘境。[size=28.1094px]大型药厂如罗氏、GSK、Merck、Allergan等近年纷纷加入抗生素新药的竞技场,且近年有抗生素新药上市的开发公司多半被大厂所收购,如Actavis以6.75亿美元收购Durata Therapeutics、Merck斥资95亿美元收购Cubist等。[size=28.1094px]抗生素的研发与投资逐渐恢复昔日的荣景,国际「后抗生素时代」俨然已到来。观察过往台湾生技对国际题材的反映,时间落后约3年,预期2018年将是超级细菌题材在台湾的发酵年。[size=28.1094px]而抗生素「越往后代」、对超级细菌的有效率与效果就越高。此外,越后代的抗生素竞争者越少、利润也越佳,故抗生素选股应往越后代挑选。[size=28.1094px]台湾厂商中,与抗生素相关个股包括太景*-KY 、神隆、东洋、展旺,其中,展旺所擅长「培南类」抗生素,属于最末线的抗生素,市场竞争者少,且预期展旺更将是美国市场唯一、二的「厄它培南」供应商,潜在商机可期。[size=28.1094px]>>本文节录自《环球生技月刊》Vol. 50



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